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新2app(www.hg9988.vip):逆水行舟胜十年 喜忧参半险中行

admin2022-11-11113

  ―― 2021年海运市场回顾与2022年展望

  一、国际集装箱运输市场

  (一)2021年行情回顾

  2021年全球东西两大集运主干航线出现了准班率低下、一舱难求、甩箱频发、运价暴涨的情况。相比2020年,2021年运价水平无论峰值、谷值还是均值都大幅抬升了不少,亚欧航线比美西航线更为明显;在运价稳定性方面,亚欧航线波动率近乎翻倍,美西航线小幅上扬,主要是因为美西航线于2020下半年步入上涨通道,欧洲航线于2020年11月才逐步上扬,欧洲航线比美西航线晚起步4个月,所以去年欧洲航线的基数更低。


  2021年欧美航线市场走势大致可以分为三个阶段:

  第一阶段是在第一季度,运价相对平稳看跌。欧美国家疫苗接种率相对较高,在长期隔离之后,疫情逐渐得到好转,港口运营开始恢复正常,拥堵减缓,美西航线运价基本持稳,欧洲航线运价甚至步入下降通道。

  第二阶段大致是在第二和第三季度,运价呈上涨趋势。3月23日-3月30日苏伊士运河堵塞6天,随后300多万TEU运力在4天内集中奔赴各大港口,此时正巧赶上欧洲由于德尔塔变异病株再次颁发“禁足令”,港口和陆运供应链系统濒临崩溃。正当苏伊士运河事件阴霾逐渐消散之时,东南亚和南亚多国因疫情封国,盐田港(000088)因疫情在6月前后限港整整一个月,造成了亚洲港区的大面积拥堵,舱位稀缺,运价持续暴涨。前三季度,欧美处于量化宽松阶段,基建兴起,需求旺盛;全球疫情管控最好的是中国,大批订单回流至中国,中国出口至欧美贸易量同比增速达两位数,舱位需求持续旺盛,但港口拥堵严重,亚洲至欧美航线班轮准班率一度跌至15%左右,一舱难求,甩箱频发,运价持续拉升。

  第三阶段大约是在第四季度,运价主要处于高位震荡阶段。从需求端来看,中秋节起中国采取错峰限电方式,商品产量大幅回落,但由于前期出口积压量较大,出口货量维持高位,而且欧美需求也比较旺盛。从供给端来看,拜登采取一系列海运改革措施,如“7×24小时港口工作制”、“美西港口进口集装箱滞留费”等。这些措施取得一定效果,但相对有限,在疫情反复情况下,港口拥堵持续,舱位供给依然吃紧。从政策端来看,拜登政府推出竞争法案,中国、欧盟和美国召开全球供应链峰会,要求彻查班轮公司征收过高滞期费,达飞轮船和赫伯罗特宣布不再提升基础运价,其他班轮公司在涨价方面也有所收敛。

  (二)2022年市场展望


  2022年集运市场依然火爆的大趋势不会改变。由于2021年长协价格基数较低,2022年欧洲航线长协价将有望整体提升2-5倍,三个月以上的中长协运价达到$12000/FEU左右;美西航线长协运价同样将提升至$7000/FEU,是原来2-3倍左右。但是,2022年供需矛盾将得到缓解,FAK即期市场运价将趋于理性,不会突破2021年最高价,均价将比2021年略有下降。波动率将低于2021年,亚欧航线尤为明显。

  从运力供需两端综合来看,2021年舱位需求和新船下水量增速预计为6.8%和4.3%,供需差在2.5个百分点;2022年舱位需求和新船下水量增速预计为3.9%和3.8%,供需差在0.1个百分点。2022年运力供需矛盾将得到大幅缓解。

  从舱位供给端来看,2022年疫情将呈现“总体趋缓,多轮反复”的特征,港口实际作业效率将有所回升。尤其是美西港口在拜登一系列航运新政激励下,物流就业人数创历史新高,港区内的运营情况将得到好转,进而有利于减缓码头拥堵情况,船舶周转效率有望提升。2021年出现了一波造船热,最快有望在2022年四季度下水。综合来看,2022年运力供给端将整体依然偏紧,但好于2021年,下半年将好于上半年。

  从舱位需求端来看,利空和利多因素均存在。从利空因素来看,2022年全球经济增速大幅放缓,美国各洲逐渐退出纾困计划,美联储加速实施Taper,有可能于2022年中开启加息步伐,美国个人储蓄总额在过去8个月所少了3/4;12月英国央行宣布加息,欧洲央行宣布Taper。从利多因素来看,美国消费热情依然高涨,商品库存虽有增加但依然处于历史低位,有补库的刚性需求;美国政府将在2022年开启1.2万亿基建方案,欧洲将有1.8万亿欧元欧洲复兴计划。因此,2022年欧美需求依然旺盛,但增速边际将明显放缓。

  从航线流向来看,随着全球疫情逐步放缓,2022年中国外贸订单将回流至东南亚和南亚地区,中国出口增速放缓,亚洲其他地区由于基数偏低增速将大幅加快。班轮公司将根据实际出货和码头拥堵情况,略微增加中国港口的跳港频次。但整个亚欧和跨太平洋(601099)航线总量不会发生不变,只是在亚洲起运港发货量有所变动。

  从波动情况来看,各国海事组织加大了对于班轮公司征收附加费的监管力度,班轮公司在涨价方面会有所收敛,并且2021年欧美航线基数进一步提升,2022年波动情况有所放缓。

  二、国际干散货运输市场

  (一)2021年行情回顾

  2021年国际干散货运输市场跌宕起伏,波动较大,从大趋势来看,主要分成两个阶段。第一个阶段是从年初至10月7日,BDI一路上扬至5650点,同比增幅达176%,创近13年新高,上次BDI达到如此高度还要追溯至2008年9月5日5663点。随后市场冲高回落,在短短的一个半月时间内下跌至2430点,降幅达57.1%。2021年租金水平波动加剧,波动幅度同比提升124%。

  整体而言,国际干散货租金水平还是抬升了不少,各种船型租金水平均有不同程度上涨。相比去年年初BCI出现负指数,2021年市场可谓是异常火爆。


  (二)2022年市场展望

  1、从运力供给端来判断

  新增运力较低:2020和2021年Capesize、Panamax和Supramax的新船订单/总运力的比重分别为7.12%和7.73%,以建造周期12-18个月及35%的开工率来推算,预计2022年总运力增速为2.6%,扩张幅度比较温和,高于2021年0.2个百分点,在近17年中依然处于较低水平。其中,Panamax运力扩张速度最快,预计为3.8%;Capesize次之,预计为2.1%;Supramax运力增速最慢,预计为0.2%。

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  港口效率小幅回升:港口效率与疫情有着密切联系。2022年新冠疫情肯定无法彻底铲除,将呈现出“总体趋缓、多轮反复”的特征,原因有三:其一,疫苗接种率提升、医疗水平提高;其二、病毒经常性变异;其三,各国根据经济建设和疫情情况,调整防疫等级,疫情会反复。基于以上分析,2022年全球有效作业时间有望增多,但中国依然会保持较严格的防控措施,并且一旦疫情复燃,各国的港口也会提升防疫等级。总体判断,2022年干散货港口运营效率将比2021年略有所提升。

  2022年全球干散货运力供给端总体依然非常吃紧,但比2021年略有转好。

  2、从运力需求端来判断

  铁矿石运输需求相对平稳:中国是全球最大的铁矿石进口国,占据近七成比重,中国的需求将直接牵动全球铁矿石运输市场。由于冬奥会临近以及春节假期,叠加港口库存较高,中国钢厂有可能在2022年2月底开始大幅进矿。澳大利亚和巴西为了抬高矿价,会控制产能,使得铁矿市场出现供需两弱的情况。从全球范围来看,2022年全球经济将进一步复苏,美国、欧盟和日本均推出巨额的经济刺激计划,其中拜登签署了1.2万亿美元的基建计划,需要大量钢材。不过,全球货币政策从宽松转向紧缩已是大势所趋,2022年各主要经济体将采取加息政策,未来经济源动力会受到一定影响。

  煤炭运输需求稳重偏强:虽然在2021年11月联合国召开气候变化大会上,各成员国都提出了碳中和的时间表,承诺尽早实现脱碳脱硫,但是碳中和是一个长期的过程,当下各主要经济体无法实现清洁能源的全覆盖。因此,在2022年全球经济复苏的背景下,各国依然会使用大量煤炭,用于火力发电。2022年中国开放澳煤的可能性并不高,除了俄罗斯和蒙古之外,中国会继续开拓煤源,从美国、加拿大、哥伦比亚等国进口煤炭。除了印度和日韩,澳大利亚会向欧洲推销煤炭。这样都会大幅提高煤炭运距,消耗更多的运力。印尼政府宣布禁止2022年1月煤炭出口,将对Supramax和Panamax两大船型形成较大利空。

  粮食运输需求较为旺盛:从生产国来看,2021年粮食利润较高,提升了各国农民种植的积极性,2021/2022年度迎来谷物大丰收,实现连续三年同比增长。具体来看,2021/2022年度全球粗粮、稻米和大豆将达到14.99亿吨、6.992亿吨和3.84亿吨。

  综合以上分析,2022年运力供给偏紧,需求相对旺盛,全球干散货运输市场稳中向好。相对而言,一季度市场将继续低迷,二季度市场将会逐步复苏。不过,市场将受到疫情、各国经贸环保政策以及FFA投机因素的影响,波动会进一步加剧。分船型来看,Supramax新船下水量增速最低,且货源较广,易得到市场青睐,波动较为稳定;Capesize货源较为单一,且铁矿需求主要看中国方面的宏观政策,因此波动会比较剧烈,但2022年新船下水量比较温和,即便租金下跌也会遇到一定支撑;Panamax新船新水量相对较多,但粮食和煤炭货盘总体看好,租金水平稳重偏强。

  三、国内干散货运输市场

  (一)2021年行情回顾

  2021年沿海干散货运价波动起伏较大,整体运价水平较去年同期有明显提升。其中,2021年沿海煤炭运输市场的峰值、谷值、均值和波动幅度分别为提升了26%、11%、34%、28%;沿海铁矿运输市场的峰值、谷值、均值和波动幅度分别为提升了9%、6%、19%、11%。由此可以看出,煤炭运价的上涨程度和波动幅度远超铁矿运价。


  2021年沿海干散货市场走势大致可以分为5个阶段:

  第一阶段,从1月中旬至春节。随着工厂陆续错峰放假,工业用电量大幅下降,并且气温回升,民用电负荷有所减小。整体用电需求趋缓,且经过长时间补库,大部分电厂库存已回归至安全水平。运输需求萎缩明显,运价连续跳跌,2月5日煤炭和铁矿运价指数分别回落至969.39点和1004.14点,相比1月高点下降了34.8%和22.5%。

  第二阶段,从春节后至5月上旬。由于国内经济稳步向好,国内工厂生产热情普遍较高,工业用电增长明显,对煤炭需求形成较强支撑,3月份电厂日耗煤量就一度接近迎峰度夏水平。反观煤炭供给端,煤矿事故频发,内蒙古、陕西、山西等主产区煤矿均面临安全检查,产量释放有限,煤炭期货价格大幅上涨,带动坑口煤价上涨,刺激下游采购热情。同时,各地基建项目加速建设,铁矿石、熟料等非煤货种同样向好,共同拉动了沿海市场。此外,期现联动越来越紧密,动力煤05合约面临交割需要一定运力。该阶段也是外贸市场较为红火的时期,BDI指数一度创近11年新高,大批内外贸兼营船外放。并且,由于2021年是厄尔尼诺现象的第二年,水电春季不给力。在多重利好之下,5月14日分别达到1546.97点和1354.48点。

  第三阶段,5月中旬至7月初。从煤炭运输市场来看,国家各级部门高度重视大宗商品和原材料价格虚高问题,严厉查处囤积居奇、哄抬煤价的情况发生,并且临近“七一”,环保和安全等级提升至新的高度。坑口煤价与港口价格出现倒挂,上游贸易商出货意愿不强,下游用户观望情绪渐浓,基本以长协补库为主,出现供需两淡的现象。6月进口煤政策放开以及水电逐步发力,大幅缓解了对于内贸煤的需求。随着6月下旬关于“煤炭供给将放宽、煤价将大跌”的消息传出,下游用户抱着“买涨不买跌”的心态,坐等7月以后的低价煤,导致货盘进一步减少,运价大幅下探。从铁矿运输市场来看,中国从5月1日取消钢材和146种钢材品增值税出口退税,钢厂开工意愿下降,铁矿需求回落。

  第四阶段:7月初至12月初。随着迎峰度夏来临,中国民用电需求大幅增加,下游电厂刚需补库需求较大,但是此时国内煤炭需求紧缺,高热量煤炭资源更为短缺,坑口价和港口价一度出现倒挂,煤炭贸易商惜货情绪较浓,货盘增加相对有限。此时,外国市场火热,大批内外贸兼营船外放,而且7月中旬起,中国内地疫情复燃,各地政府加大了疫情防控力度,船舶压港严重,运力损失较大。所以,运价不断上扬。9月中旬,各地拉闸限电,错峰生产,造成需求减弱,市场运价一度下跌。但是,随后,政府积极出台保供稳价策略,加大煤炭供给能力,叠加冬季储煤开启,北方下水煤炭货盘大幅增加,电厂库存持续增加,运价不断攀升,12月3日煤炭和铁矿综合运价达到年内最高1819.9点和1396.95点。

  第五阶段:12月初至12月底。得益于煤炭保供策略,煤炭大幅增加,煤价冲高回落,叠加国家煤炭会议召开后,要求2022年燃煤用电百分百采取长协合约,下游用户抱着“买涨不买跌”的心态观望情绪浓厚。而且,前期补库迅速,电厂库存依然超过去年同期水平,叠加冬奥期间限产措施,日耗不会再有新的增加,下游用户并不急于补库。虽然钢厂产量有所回升,铁矿港口日均疏港量创近半年新高,但是由于煤炭运输市场疲软,造成整个沿海干散货运输市场回落。

  (二)2022年市场展望

  1、运力供给端

  中国经济从2020下半年复苏,沿海航运市场大幅回暖,因此造船订单量进一步回升,预计2022年新船下水量将维持较高水平。船东加速老旧船淘汰速度,船舶老龄化问题有望出现拐点。2022年全球疫情将呈现出“总体趋缓,多轮反复”的趋势,因此2022年我国港口和内陆地区依然会有输入性病例在国内传染的风险,不排除沿海港口及内陆供应链因疫情而提升防控等级,降低装卸能力和疏运能力。所以,相对较高的新增运力将被疫情和老旧船加速淘汰两方面而消化。总体来看,2022年运力供给端将得到一定缓解。

  2、运力需求端

  当前,在沿海干散货运量中,煤炭:铁矿:粮食的比重接近7.5:2:0.5,所以影响市场最核心的因素还是煤炭,铁矿次之。

  从宏观层面来看,2022年中国经济增速将放缓,从2021年的8%左右下降至5.5%附近。主要是三方面原因:其一,政府不会过于放宽对于房地产行业的调控力度,2022年政策目标是稳定房地产,防止系统性风险性发生,而非刺激房地产发展,“房住不炒”依然是主基调;其二,出于东奥环保原因,北方诸多省份的高耗产业将在2022年1-2月处于限产之中;其三,2022年全球疫情总体趋缓,东南亚和南亚制造业将大规模复苏,订单将从中国外溢。另外,由于中国的双碳政策,2022年将会在用煤淡季收紧煤炭增产计划,引起阶段性煤炭资源不足和煤炭涨价。

  从微观层面来看,2022年房地产调控不放松,铁矿和焦煤需求相对较弱;中国加快脱碳步伐,2022年没有拉尼娜现象,水电将比2021年给力,但是清洁能源发展尚需时日,煤炭需求依然会小幅上升。印尼发布1月煤炭出口禁令,中国下游用户将以内贸煤为主,叠加煤价1月看涨以及春节前补库季,1月上中旬将迎来一波上涨行情。1月下旬至2月,中国进入春节假期和冬奥会期间,高耗产能关停,需求总体偏弱。2月底起,假期和冬奥结束,工厂重启,需求回暖。目前最大的变数是印尼政府的煤炭出口禁令是否会延续至2月,这就直接影响中国的保供退出节奏以及内贸煤的市场热度。

  从运价稳定性来看,波动幅度略有降低。由于2021年煤价波动幅度太大,已经引起社会各界的关注,2022年将实现电煤100%长协覆盖,提升履约率,足以可见政府稳定煤价的决心不会改变。随着煤价波动性降低,下游用户再出现202年上半年抢船运煤的可能性就会降低,运价波动幅度下降。

  综合来看,2022年运力供给相较于2021年略有宽裕,港口运营效率有所回升;需求增速将大幅放缓,下半年政策将有所放宽,市场将整体好于上半年。政策将是影响沿海干散市场的关键因素,直接影响下游用户的进货节奏。

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